典型文献
指令流不平衡、指令爆发与价格冲击
文献摘要：
为深入探究高频市场微观结构下的价格冲击和价格发现过程,本文首先通过逐笔委托数据重构了限价指令簿,分别从纵向时间维度探讨了指令爆发时点前后市场的异常状态特征和从横向价格维度探讨了委托指令分布不平衡性特征.其次,在Hasbrouck价格冲击模型的基础上,同时纳入价格变动、成交量方向、多层级指令流不平衡和指令爆发四个不同层面测度指标,综合探讨了价格形成过程中各市场微观结构特征的影响,并在此基础上拓展分析了背后的机理和交易者行为特征.利用深圳上市样本股票的逐笔委托数据,进行实证研究的结果表明:传统理论中的成交价格变动和成交量方向所表现出的弱自相关性都更加微弱,而成交信息之外的委托指令流则反映更多流动性供给者信息,其不平衡特性是影响价格形成过程更为重要的因素;指令爆发往往带来额外的价格冲击,其背后原因是流动性供给者和流动性需求者的信息突变;我国股市交易存在"日内效应"和"价格操纵"等现象.
文献关键词：
限价指令;指令爆发;指令流不平衡;价格冲击;市场微观结构
中图分类号：
作者姓名：
刘志东;赵致远;王超
作者机构：
中央财经大学管理科学与工程学院,北京100081
文献出处：
引用格式：
[1]刘志东;赵致远;王超-.指令流不平衡、指令爆发与价格冲击)[J].系统工程理论与实践,2022(09):2367-2390
A类：
指令流不平衡,指令爆发,限价指令簿,委托指令,Hasbrouck
B类：
价格冲击,市场微观结构,价格发现,逐笔,数据重构,时间维度,时点,后市场,异常状态,分布不平衡,不平衡性,冲击模型,价格变动,成交量,多层级,测度指标,价格形成,各市,微观结构特征,拓展分析,交易者,行为特征,样本股,股票,成交价,自相关性,微弱,供给者,更为重要,发往,性需求,需求者,我国股市,操纵
AB值：
0.279127
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